K коэффициент максимальной нагрузки доходов заемщика. Какую кредитную нагрузку выдержит компания. Коэффициент покрытия процентов

Практически для любого бизнеса заемный капитал — наиболее распространенный источник финансирования операционной и инвестиционной деятельности. Одним компаниям заемные средства дают возможность процветать и развиваться, для других они становятся непосильным грузом. В данной статье рассмотрим, как правильно определить приемлемый объем заемных средств, чтобы безболезненно гасить задолженность по кредитам, оплачивать проценты и сохранить хорошую кредитную историю.

ПОТРЕБНОСТЬ В ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВАХ И КРЕДИТНАЯ НАГРУЗКА

Кредитная нагрузка представляет собой совокупность платежей по всем кредитам. Ее можно определить в процентах. — это отношение суммы ежемесячной выплаты к сумме полученного кредита, выраженное в процентах.

Оптимальный уровень кредитной нагрузки позволяет выплачивать долг и проценты без просрочек и ущерба для деятельности компании, сохранить положительной ее кредитную историю. Каждая компания движется по собственному пути развития, поэтому оптимальный уровень кредитной нагрузки всегда индивидуален.

Общую потребность в заемных средствах определяют, составляя операционные и финансовые планы. При этом оценивают и анализируют реальные возможности компании своевременно погашать привлеченный кредит и начисленные на него проценты.

При планировании важно принять во внимание не только сумму кредита и размер процентов, но и график выплат .

Возможны ситуации, когда график платежей по кредиту может не совпадать с поступлением денег на расчетный счет или в кассу компании.

ПРИМЕР 1

Компания ведет строительство объекта по договору строительного подряда. Сметная стоимость работ составляет 700 000 руб., срок сдачи объекта — 8 месяцев.

Выполняя строительно-монтажные работы по договору подряда, компания взяла кредит в сумме 500 000 руб . под 20 % годовых сроком на один год. Ежемесячный платеж по кредиту составляет 50 000 руб . Оплата по графику платежей должна производиться в начале месяца, до 5-го числа.

По договору подряда работы принимаются после завершения всего объекта строительства. Заказчик авансирует строительство работ. Аванс в сумме 300 000 руб . по условиям договора подряда перечисляется подрядчику в начале строительства. Окончательная оплата за выполненные работы будет произведена после сдачи объекта заказчику и подписания актов приема-передачи обеими сторонами. В такой ситуации оплата долга и процентов по кредиту может вызвать дополнительные сложности у подрядчика.

Основная часть полученных от заказчика денег израсходована на зарплату рабочим и страховые начисления, на покупку материалов и оплату расходов по их доставке, а также на аренду строительной техники.

Компании нужно так распределить денежные средства, чтобы своевременно погашать кредит, покупать необходимые для строительства материалы и выплачивать сотрудникам заработную плату без задержек в соответствии с положением об оплате труда. Например, иметь лимит денежных средств на расчетном счете, из которого будет погашаться основной долг по кредиту и оплачиваться проценты.

Компания решила установить такой лимит в сумме 300 000 руб. (сумма платежей по кредиту и процентам за 6 месяцев). После шести месяцев со дня получения кредита ожидается поступление денежных средств с других объектов и окончательный расчет с заказчиком.

Определим кредитную нагрузку в процентах по аннуитетному и дифференцированному кредиту.

ПРИМЕР 2

Компания получила в банке аннуитетный кредит в сумме 2 400 000 руб. сроком на два года на пополнение оборотных средств под 20 % годовых.

Определим кредитную нагрузку в процентах.

За два года компания должна погасить основной долг в сумме 2 400 000 руб. плюс проценты — 960 000 руб. (2 400 000 руб. × 20 % × 2 года).

Общая сумма выплат по кредиту — 3 360 000 руб . Рассчитаем ежемесячный платеж:

3 360 000 руб. / 24 мес. = 140 000 руб.

• в месяц — 5,83 % (140 000 руб. / 2 400 000 руб. × 100 %);
• в год — 69,96 % (5,83 % × 12 мес.).

ПРИМЕР 3

Рассчитаем кредитную нагрузку по дифференцированному кредиту. Пусть организация в январе 2016 г. получила дифференцированный кредит под инвестиционный проект в сумме 2 400 000 руб. сроком на три года под 25 % годовых. Погашение долга начинается с февраля 2016 г.

Расчет процентов и выплат по дифференцированному кредиту представлен в табл. 1.

Таблица 1. Расчет процентов и платежей по кредиту
Месяц	Задолженность на конец месяца, руб.	Процент кредита, %	Сумма выплаты, руб.
			основного долга	процентов по кредиту
2016 г.
Сентябрь
Остаток на 01.01.2017	1 300 000
Итого за 2016 г.			1 100 000	435 416,67
2017 г.
Сентябрь
Остаток на 01.01.2018
Итого за 2017 г.			1 200 000
2018 г.
Итого за 2018 г.
Всего за период действия кредита

Общая сумма долга, которую следует погасить за два года, составила 3 025 000 руб. (2 400 000 руб. + 625 000 руб.).

Средний ежемесячный платеж будет равен:

2016 г .:

100 000 руб. (основной долг) + 435 416,67 руб. / 12 мес. (проценты по кредиту) = 136 284,72 руб.;

2017 г .:

100 000 руб. + 187 500,00 руб. / 12 мес. = 115 625,00 руб.;

2018 г .:

100 000 руб. + 2083,33 руб. / 12 мес. = 102 083,33 руб.

2016 г .:

• в месяц — 5,68 % (136 284,72 руб. / 2 400 000 руб. × 100 %);
• в год — 68,14 % (5,68 % × 12 мес.);

2017 г .:

• в месяц — 4,82 % (115 625,00 руб. / 2 400 000 руб. × 100 %);
• в год — 57,81 % (4,82 % × 12 мес.);

2018 г .:

• в месяц — 4,25 % (102 083,33 руб. / 2 400 000 руб. × 100 %);
• в год — 51,04 % (4,25 % × 12 мес.).

При дифференцированном кредите самая большая кредитная нагрузка приходится на первый год погашения, далее она уменьшается. Безусловно, дифференциальный кредит намного выгоднее аннуитетного.

Важный момент: аннуитетные кредиты до 18 % годовых при сроке 5 лет оптимальны. Выше 18 % такие кредиты получать невыгодно.

Размер кредита и возможности его своевременного погашения зависят от прибыльности компании, то есть от соотношения ее доходов и расходов. Для простого анализа кредитной нагрузки можно использовать следующие статьи: ?

• доходы;
• расходы;
• валовая прибыль;
• платежи по кредитам.

Кредитную нагрузку определяют по отношению к прибыли. Соотносится сумма текущей прибыли и сумма всех платежей по кредиту.

ПРИМЕР 4

Организация получила аннуитетный кредит в сумме 5 000 000 руб. сроком на 5 лет под 18 % годовых. Сумма задолженности по кредиту — 5 000 000 руб. плюс проценты — 450 000 руб. (5 000 000 руб. × 18 % × 5 лет).

Сумма, которую организация должна погасить в течение 5 лет, равна 9 500 000 руб. Ежемесячный платеж будет составлять:

9 500 000 руб. / 60 мес. = 158 333,33 руб .

Данные для расчетов кредитной нагрузки приведены в табл. 2.

Таблица 2. Расчет кредитной нагрузки по отношению к прибыли
Показатель	Январь	Февраль	Март	Итого за квартал
Доходы, руб.
Расходы, руб.
Валовая прибыль, руб.
Платежи по кредитам за месяц, руб.
Вывод относительно нагрузки	Приемлемая	Приемлемая	Приемлемая	Приемлемая

При анализе кредитной нагрузки организация исходила из следующих критериев:

• платежи по кредитам составляют до 25 % от прибыли — кредитная нагрузка практически не ощутима;
• платежи по кредитам составляют от 25 до 50 % — кредитная нагрузка приемлемая;
• платежи по кредитам составляют от 50 до 75 % — кредитная нагрузка стала проблемой;
• платежи по кредитам составляют от 75 до 100 % — кредитная нагрузка критична.

АНАЛИЗ ОПТИМАЛЬНОЙ КРЕДИТНОЙ НАГРУЗКИ С ПОМОЩЬЮ КОЭФФИЦИЕНТОВ

Для более детального анализа оптимальной кредитной нагрузки используют следующие аналитические показатели :

• коэффициент долговой нагрузки (КДН);
• коэффициент финансового рычага (Total debt to equity, TD /EQ );
• коэффициент отношения долговых обязательств к внеоборотным активам (Long-term debt to fixed assets, LTD /FA );
• коэффициент текущей ликвидности (Current Ratio, CR );
• коэффициент покрытия процентов (Interest coverage ratio, ICR ).

Коэффициент долговой нагрузки

Коэффициент долговой нагрузки — один из главных критериев, которым пользуется банк для оценки благонадежности компании. Формула расчета показателя:

КДН = Долг / EBITDA,

где EBITDA — чистая операционная прибыль до вычета налогов, процентов и амортизации, руб.

Замечания

1. В международной практике при вычислении показателя долговой нагрузки обычно учитывают только долгосрочные обязательства, а в российской к ним зачастую добавляют и краткосрочные.

2. При учете всех обязательств компании коэффициент долговой нагрузки считается нормальным, если его значение не больше 3, при учете только долгосрочных займов — не больше 2−2,5.

Коэффициент финансового рычага

Коэффициент показывает, сколько заемных средств приходится на каждый рубль собственного капитала. Формула расчета выглядит так:

TD /EQ = (Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства) / Собственный капитал.

В разных отраслях TD /EQ может ощутимо различаться. Не всегда большое значение этого коэффициента говорит о неблагоприятном финансовом положении компании. Если, например, компания активно инвестирует средства в собственное развитие, показатель финансового рычага может быть довольно высоким.

Коэффициент отношения долговых обязательств к внеоборотным активам

Данный коэффициент демонстрирует, какая часть основных средств компании финансируется за счет долгосрочных займов. Специалисты считают, что привлечение долгосрочных кредитов оправдано, если речь идет о финансировании инвестиций в основные средства. При этом полученный долговой заем должен гаситься за счет денежных потоков от использования основного средства, на приобретение или создание которого был взят кредит. Формула расчета:

LTD /FA = Долгосрочные обязательства / Внеоборотные активы.

Финансировать внеоборотные активы за счет долгосрочных займов совершенно нормально, поэтому значения этого коэффициента не говорят о наличии проблем. Однако если показатель меньше единицы, можно сделать следующий вывод : часть внеоборотных активов финансируется еще за счет собственного капитала (что тоже нормально) или краткосрочных займов (такое финансирование может быть проблемным для компании).

Коэффициент текущей ликвидности

Коэффициент характеризует способность компании погашать свои краткосрочные обязательства. Формула расчета:

CR = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства.

Значение коэффициента текущей ликвидности выше 1 означает, что вся краткосрочная задолженность покрывается за счет оборотных средств и, следовательно, не используется для финансирования внеоборотных активов.

Значение ниже 1 показывает, что часть краткосрочных обязательств идет на финансирование основных средств. Это говорит о серьезной долговой нагрузке и проблемах с выполнением обязательств.

Коэффициент покрытия процентов

Данный показатель позволяет оценить, насколько компания способна обслуживать свою задолженность за счет собственной прибыли. Он характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит. С помощью коэффициента ICR можно определить и допустимый уровень снижения прибыли. Формула расчета:

ICR = EBITDA / Проценты по кредитам.

Нормой считается значение показателя выше 1, означающее, что компания направляет на выплату процентов не всю полученную прибыль. Если значение ниже 1, то компания не справляется со своими обязательствами.

Банки очень редко предоставляют отсрочку по выплате процентов, поэтому коэффициент ICR можно рассматривать как определенный запас прочности по обслуживанию процентной нагрузки компании.

Анализ перечисленных коэффициентов нужен для отслеживания динамики финансового состояния компании, так как при оценке долговой нагрузки важно обращать внимание не только на то, насколько приемлемы текущие результаты, но и на их динамику. Если показатели долговой нагрузки неуклонно ухудшаются, то рано или поздно компания может скатиться на дно долговой ямы.

ПРИМЕР 5

Компания в июле 2015 г. взяла долгосрочный заем в сумме 10 млн руб . под 18 % годовых сроком погашения три года. Кредит взят под инвестиционный проект — закупка нового производственного оборудования. Оборудование было закуплено и введено в эксплуатацию в июле 2015 г.

В 2016 году руководство компании приняло решение взять краткосрочный кредит на пополнение оборотных средств сроком погашения в течение года в сумме 1 млн руб . под 25 % годовых.

Кредитные средства по краткосрочному кредиту поступили на расчетный счет компании в июле 2016 г. В июне 2017 г. краткосрочный кредит был погашен. Проанализируем динамику показателей долговой нагрузки компании в течение трех лет.

Данные расчетов по полученным кредитам и начисленным процентам приведены в табл. 3.

Таблица 3. Расчеты по кредитам и процентам, руб.
Операции по кредиту	В месяц	За 2015 г.	За 2016 г.	За 2017 г.
Оплата долга по долгосрочному кредиту
Оплата долга по краткосрочному кредиту
Оплата процентов по долгосрочному кредиту
Оплата процентов по краткосрочному кредиту
Итого оплата процентов
Задолженность по долгосрочному кредиту
Задолженность по краткосрочному кредиту

Данные по основным средствам компании и начисленной по ним амортизации, необходимые для определения EBITDA, отражены в табл. 4.

Таблица 4. Основные средства и амортизационные отчисления, тыс. руб.
Операции по основным средствам	2015 г.	2016 г.	2017 г.
Балансовая стоимость основных средств
Поступление основных средств
Накопленная амортизация
В том числе амортизация за год
Остаточная стоимость основных средств

Показатели бухгалтерской отчетности и анализ долговой кредитной нагрузки представлены в табл. 5.

Таблица 5. Анализ показателей долговой кредитной нагрузки, тыс. руб.
№ п/п	Показатель	2015 г.	2016 г.	2017 г.
Баланс
	Внеоборотные активы (стр. 2 + стр. 3)
	Основные средства
	Нематериальные активы
	Оборотные активы (стр. 5 + стр. 6 + стр. 7)
	Краткосрочная дебиторская задолженность
	Денежные средства
	Краткосрочные финансовые вложения
	Итого активы (стр. 1 + стр. 4 + стр. 8)
	Собственный капитал (стр. 11 + стр. 12)
	Уставной капитал
	Чистая прибыль
	Долгосрочные кредиты и займы
	Краткосрочные кредиты и займы
	Кредиторская задолженность
	Итого пассивы (стр. 10 + стр. 13 + стр. 14 + стр. 15)
Финансовый результат
	Доходы за год
	Расходы за год
	Валовая прибыль от продаж за год (стр. 17 - стр. 18)
	Амортизация
	Проценты по кредитам полученным
	EBITDA (стр. 20 + стр. 21)
Расчетные показатели финансового анализа
	Коэффициент долговой нагрузки (стр. 13 / стр. 22)
	Нормативное значение коэффициента долговой нагрузки	не более 3	не более 3	не более 3
	Коэффициент финансового рычага ((стр. 13 + стр. 14 + стр. 15) / стр. 10)
	Нормативное значение коэффициента финансового рычага
	Коэффициент отношения долговых обязательств к внеоборотным активам (стр. 13 / стр. 1)
	Нормативное значение коэффициента отношения долговых обязательств к внеоборотным активам
	Коэффициент ликвидности (стр. 4 / (стр. 14 + стр. 15)), ед.
	Нормативное значение коэффициента ликвидности, ед.
	Коэффициент покрытия процентов за счет прибыли (стр. 22 / стр. 21), ед.
	Нормативное значение коэффициента покрытия процентов за счет прибыли

Этапы анализа

Этап 1. Оценим благонадежность компании. Из данных табл. 5 видно, что коэффициент долговой нагрузки (Долг/EBITDA) не превышает норму. В 2015 году он составил 2,33, в 2016 г. снизился до 0,66, а в 2017 г. его значение было минимальным — 0,20. Коэффициент долговой нагрузки не превышает норму, следовательно, компанию можно назвать надежным заемщиком.

Другие аналитические показатели (коэффициент ликвидности, коэффициент отношения долговых обязательств к внеоборотным активам, коэффициент покрытия процентов за счет прибыли) были в пределах нормы, поэтому компания решила взять еще кредит на пополнение оборотных средств в 2016 г.

Этап 2. Проанализируем, сколько заемных средств приходится на 1 руб. собственных. Показатель финансового рычага в течение трех лет неуклонно сокращался. В 2015 году он был еще довольно высоким и составлял 1,63. Этот факт свидетельствует о том, что компания активно инвестирует средства в собственное развитие (в 2015 г. закупалось оборудование для развития нового производства). В 2016 году этот показатель соответствовал норме — 0,73, а в 2017 г. его значение составило 0,24 (это практически в пределах нормы, так как нижний предел нормы — 0,25). Коэффициент финансового рычага в 2016 г. свидетельствует об оптимальной долговой нагрузке.

Этап 3. Проанализируем, какая часть основных средств финансируется за счет «длинных » займов. У компании за 2015-2017 гг. коэффициент отношения долговых обязательств к внеоборотным активам снизился с 0,66 (2015 г.) до 0,16 в 2017 г. В 2015 году 66 % внеоборотных активов профинансированы за счет долгосрочных займов, в 2017 г. — всего 16 %. Остальное финансирование происходит за счет собственного капитала.

Этап 4. Оценим уровень текущей ликвидности.

У строительной компании на протяжении всех трех лет коэффициент текущей ликвидности больше единицы (2015 г. — 2,18; 2016 г. — 2,49; 2017 г. — 3,66), что говорит о высоком уровне ее платежеспособности. Краткосрочная задолженность покрывается за счет оборотных средств и не используется для финансирования внеоборотных активов.

Этап 5. Оценим, как обстоят дела с обслуживанием займов. У компании процентная нагрузка больше 1. Величина этого показателя в 2015 г. была 1,19, а в 2016-2017 гг. — 1,15. Значит, ситуация в компании устойчивая, она в состоянии обслуживать долги.

Оптимальная кредитная нагрузка для компании была отмечена в 2016 г., когда заемные средства составили 73 % от собственного капитала компании.

Вывод по итогам расчета всех финансовых показателей : компания финансово устойчива, платежеспособна, может своевременно гасить долги и проценты по кредитам.

Традиционно лимиты долговой нагрузки устанавливаются компаниями на год и в дальнейшем корректируются (например, ежеквартально). Можно выбрать два лимита, действующих одновременно:

• первый лимит — чистый долг не должен превышать 2,5 × EBITDA за год;
• второй лимит — чистый долг не должен быть выше, чем половина от суммы выручки.

Для оптимизации долговой нагрузки нужно:

• правильно определить срок кредитования. Желательно, чтобы срок кредитования соответствовал сроку реализации инвестиционного проекта. Брать короткие кредиты на долгосрочный проект рискованно. Внедрение инвестиционных проектов — процесс длительный, поэтому прибыль такой проект будет приносить через несколько лет. Краткосрочные кредиты не могут быть погашены от прибыли по реализации инвестиционного проекта;
• определить валюту кредита. Если бизнес зависит от изменения валютных курсов, следует быть более осторожными в управлении кредитной нагрузкой. Компании, занимающиеся импортными или экспортными операциями, находятся в постоянной зависимости от динамики курса доллара, евро или других валют. Значит, следует тщательно продумать, в какой валюте брать кредит;
• соблюдать взятые обязательства по кредиту. После выдачи денег любой банк ожидает от заемщика, что он будет честным в обслуживании кредита и пунктуальным в предоставлении документов, указанных в кредитном договоре. Даже если заемщик выплачивает кредит вовремя, банку важно знать, как расходуются выделенные средства. Если деньги идут не на то, что прописано в договоре (касается инвестиционных кредитов), то могут возникнуть проблемы с банком и налоговой инспекцией. Заинтересованность в долгосрочном сотрудничестве и элементарная порядочность в конечном итоге выгодны обеим сторонам. Вероятность того, что в сложное время банк сможет пойти клиенту навстречу, будет значительно выше.

ПОДВОДИМ ИТОГИ

Один из основных критериев оптимизации бизнеса, успешного развития компании —определение приемлемых объемов заемных средств. Предельно допустимая доля заемного капитала зависит от качества заемных средств, то есть от структуры кредитного портфеля по срокам погашения, и возможностей банков в предоставлении долгосрочных заемных средств.

Предельную кредитную нагрузку следует определять, исходя из лимита долговой нагрузки (соотношение «общий банковский долг/EBITDA»), который не должен превышать три единицы.

Лимит долговой нагрузки, как правило, контролируют непосредственно банки-кредиторы. Целевые значения для таких контрольных соотношений, как «собственный/заемный капитал», «долгосрочные/краткосрочные займы», организация устанавливает раз в год при утверждении годовых бюджетов. На основании этих показателей определяют максимально возможную сумму кредитования.

Многие руководители регулярно платят проценты по кредитам или берут дополнительные займы на пополнение оборотных средств и т. д. Они не задумываются о том, как можно снизить долговую нагрузку на свою фирму. Для этого есть несколько способов и о них речь пойдет в данной статье.

В этой статье вы узнаете следующие способы снижения финансовой нагрузки:

Снижение долговой нагрузки с помощью рефинансирования кредитов

Как известно, в 2014 году начала падать цена на нефть, плюс к этому западные страны ввели санкции против крупных российских банков и перекрыли им доступ к дешевому международному кредитованию. В связи с этим банки стали остро нуждаться в средствах, поэтому ЦБ решил им «помочь» и резко начал повышение ставки рефинансирования по кредитам. Т.е. воспользовался ситуацией, чтобы продать свои финансы коммерческим банкам подороже. В свою очередь, банки вынуждены были поднимать процентную ставку по коммерческим кредитам для малого и среднего бизнеса (см. диаграмму).

Диаграмма . Среднегодовая ключевая ставка ЦБ (с 2016 года отражает размер ставки рефинансирования) и динамика средневзвешенных процентов по коммерческим займам (на срок свыше 3-х лет)

В конце 2014 года ключевая ставка ЦБ доходила до 17% годовых, при этом регулятор ограничил предельную ставку по коммерческим кредитам для банков в размере 30% от среднерыночных. Таким образом, ставка для бизнеса не превышала 20%, но также являлась достаточно высокой. Экономический кризис вынуждал многие предприятия брать кредиты под такие проценты.

Однако с течением времени цены на нефть выровнялись и ЦБ постепенно снизил ключевую ставку. На начало 2017 года она составляет 9,75%. Вслед за ЦБ и коммерческие банки начали снижать свои ставки. В связи с этим многие крупные банки запустили программу рефинансирования кредитов , оттягивая таки способом финансы из небольших коммерческих банков.

Скачайте полезные документы

Положение, которое поможет контролировать долговую нагрузку
Инструкция, позволяющая контролировать долговую нагрузку компании

В чем суть рефинансирования кредитов

Суть рефинансирования заключается в том, что банки выдают кредит предприятию под очень низкий процент для погашения предыдущих займов. Таким образом, компания расплачивается со старыми кредиторами и получает новый кредит под более низкие проценты. На данный момент в среднем ставка рефинансирования на сегодня кредитов проводится под 15% годовых.

В связи с кризисом в 2015 году Банк РФ запустил «Программу стимулирования кредитования субъектов малого и среднего предпринимательства ». Программа предусматривает субсидирование процентной ставки со стороны государства в размере 6,5% для предприятий, инвестирующих в строительство, промышленность, с/х, транспорт, связь, туризм и другие отрасли экономики

Из 500 банков всего 21 крупнейший имеет право на участие в данной программе (Сбербанк, ВТБ и т.д.). Ставку по рефинансируемым кредитам они могут снизить до 9,6% . Для того, чтобы рефинансироваться в этих банках по данной программе, компании необходимо доказать свою «полезность родине».

Если предприятию удастся перекредитоваться под 10% годовых, то какова в этом случае будет его выгода?

Пример снижения долговой нагрузки с помощью рефинансирования кредитов

Предположим, фирма взяла кредит в конце 2014 года на 10 млн руб. на 5 лет под 20% годовых.

Рассчитаем аннуитетный платеж по формуле:

где A – ежегодный платеж (без разбиения по месяцам для простоты),

j – годовая процентная ставка,

n – количество лет, C – тело кредита

Получилось, что предприятие будет платить в год:

Соответственно, когда через два года фирма решит погасить остаток долга, то ей придется вернуть первоначальному банку:

Если для уменьшения долговой нагрузки эту сумму фирма возьмет в другом банке уже под 10% годовых на оставшиеся три года, то ее ежегодный платеж составит:

Таким образом, экономия составит 3 343 797 - 2 832 355 = 511 442 руб., полмиллиона рублей в год, т.е. 18% от первоначальных платежей. Достойная экономия.

Какие могут возникнуть сложности

Как правило, получить кредит на рефинансирование в банках для уменьшения финансовой нагрузки предприятию не так просто. Для Сбербанка, например, необходимо собирать десятки юридических, бухгалтерских и управленческих документов, чтобы заявка на кредит была рассмотрена.

При этом большинству клиентов крупные банки все равно отказывают, поэтому, чтобы получить желаемый кредит под низкие проценты, нужно обращаться к кредитным брокерам, имеющим крепкие и давние связи с банками. Для того чтобы получить кредиты через них, нужно предоставить всего лишь пять квартальных балансовых отчетов, правоустанавливающие документы и, соответственно, информацию по кредитам, которые требуется погасить.

Уменьшение нагрузки через банковские гарантии

Банковская гарантия («Независимая гарантия» по ст. 368 ГК РФ) – это документ, выданный банком или страховой компанией (гарантом), юридическому или физическому лицу (принципалу) в том, что кредитное учреждение гарантирует оплату финансовых обязательств принципала его кредитору (бенефициару).

Существует несколько видов банковских гарантий (БГ). Рассмотрим наиболее востребованные:

• снижение финансовой нагрузки с помощью банковской гарантии на обеспечение обязательств по контракту;
• на получение аванса;
• на гарантийные обязательства;
• по уплате таможенных платежей.

Банковская гарантия на обеспечение обязательств по контракту

БГ на обеспечение обязательств по контракту, прежде всего, касается компаний, принимающих участие в госзакупках и различных тендерах. Ежегодно в России проходит сотни тысяч различных конкурсов и аукционов, на которых коммерческие компании получают заказы от государства и крупных корпораций с участием гос. капитала. Согласно ФЗ-44 «О контрактной системе в сфере закупок товаров, работ, услуг для обеспечения государственных и муниципальных нужд», обеспечить исполнение гос. контракта можно только внесением денежных средств на счет заказчика либо предоставив ему банковскую гарантию на эти средства. При проведении электронных торгов банковская гарантия не принимается, однако значительная часть торгов проводится в форме аукционов или конкурсов.

Суть гарантии на обеспечение обязательств по контракту состоит в том, что если исполнитель выиграл конкурс, но не заключил контракт или не исполнил его условия, или исполнил не надлежащим образом, то банк перечисляет госзаказчику средства в размере от 10% до 30% от суммы контракта.

Пример снижения финансовой нагрузки с помощью банковских гарантий на обеспечение обязательств

Предположим, сумма контракта 10 000 000 руб. (10 млн руб.), 30% – это 3 млн руб. Эти деньги можно взять в виде кредита на 3 месяца в банке под 18% годовых (на короткий срок под более низкие проценты получить сложно) или в виде банковской гарантии всего под 5% годовых. Таким образом, экономия составит 13%, т.е. (0,13 / 12 * 3) * 3 000 000 = 97 500 руб. А если банк не дает кредит и фирме придется самой замораживать эти средства на счету заказчика, то из оборота ей придется изъять 3 млн руб.

Возникает вопрос: а кто гарантирует исполнителю, что государство ему вовремя оплатит работу? Ответ – никто, даже страховые компании не страхуют данный коммерческий риск, поэтому зачастую российское государство тянет с оплатой по полгода и более.

Банковская гарантия на получение аванса

БГ на получение аванса в отличие от гарантии на обеспечение контракта применяется не только в сфере госзакупок, но и при взаимодействии между коммерческими предприятиями. Представим, что некая строительная фирма получила подряд, но у нее не хватает собственных средств на проведение работ, а заказчик хочет подстраховаться при перечислении строителям аванса. Или какому-нибудь магазину не дают товар на реализацию или с отсрочкой платежа . И в том и другом случае поставщикам можно предоставить банковскую гарантию на получение аванса или товарного кредита вместо того, чтобы брать кредит в банке или тратить собственные средства на закупку материалов, товаров и т.д.

Выше уже приводился пример, из которого видно, что в среднем при использовании гарантии вместо кредита финансовая нагрузка на предприятие по контракту снижается на 13%. А если фирме не дают кредитов и она вынуждена вкладывать свои средства, то ее потери тоже можно посчитать.

Пример снижения финансовой нагрузки предприятия с помощью гарантии на получение аванса

Предположим, магазин делает розничную наценку на товары в 50%, из которых половина идет на затраты: закупку товаров, з/п, налоги и т.д., а оставшиеся 25% – это прибыль. Тогда разница между потерей этих процентов, если изъять средства из оборота, и стоимостью банковской гарантии в 5% составит 20%. Что является довольно существенной цифрой.

Правда надо учесть, что, как правило, банки требует в обеспечение БГ разместить депозит 5–10% от суммы контракта.

Остальные виды банковских гарантий имеют примерно тот же смысл – вместо реальных денежных средств гарантия их уплаты в случае наступления соответствующих условий.

Как уменьшить финансовую нагрузку с помощью тендерного займа

По российскому законодательству для того, чтобы предприятие могло принять участие в конкурсе, оно должно 5% от суммы контракта положить на счет электронной площадки. При этом в данном случае банковские гарантии вместо денежных средств не принимаются.

Зачастую складывается ситуация, когда фирма, участвующая в десятках различных тендеров (из десяти может быть один и выиграет), замораживает достаточно приличные средства. А потом, когда контракт, наконец, получен, в срочном порядке ищет финансы для его обеспечения и исполнения. Причем обеспечение победитель должен предоставить в течение 10 рабочих дней. Получить за такой короткий срок банковский кредит под низкие проценты не очень реально, поэтому существует такая форма как тендерный заем.

Смысл тендерного займа в том, что банк без залогов и поручительств перечисляет необходимые средства прямо на субсчет электронной площадки. Площадки для банков являются гарантом того, что эти средства будут переведены на счет заказчика или вернутся в банк в случае, если принципал не выиграл конкурс. Поскольку в России всего 5 площадок для госзакупок, то они пользуются безусловным доверием банков.

Таким образом, компания может высвободить собственные средства со всех конкурсов, заменив их тендерными займами, стоимость которых составляет всего 2–3% от суммы займа.

Использование финансовых посредников

К сожалению, все вышеописанные способы снижения долговой нагрузки малодоступны для малого и среднего бизнеса, если обращаться за ними напрямую в банк. Банки требуют оформления огромного количества документов в сжатые сроки, а также залога или поручительств для выдачи кредитов, займов и банковских гарантий. Поэтому большинство из тех, кто обращается в банки напрямую, получают отказ.

Однако на рынке существуют организации – финансовые посредники, которые помогают предприятиям получить в банках все необходимое.

Почему кредитному брокеру проще договориться с банком

Мария Симутова, генеральный директор официального партнера Сбербанка компании «РосТендер»

Почему компании самой труднее получить банковскую гарантию или кредит?

Во первых, финансовый брокер интересен банку: все документы предоставляются в полном комплекте, наши сотрудники сами заполняют анкеты, если один банк отказал и необходима подача документов в другой. Мы предоставляем банку качественный поток клиентов, снижаем его административные затраты. У нас есть внутренние соглашения: в течение какого времени банк должен нам дать ответ на поданные документы. Это позволяет нам оперативно принимать решения. И мы заведомо знаем, в какие банки и в каких случаях бессмысленно обращаться.

Во-вторых, стандартным требованием банка является покупка векселя или размещение депозита. В рамках госзаказа этого практически всегда можно избежать, если помочь клиенту в написании ТЭО (технико-экономического обоснования) данного контракта и подтвердив его опыт работы в этой отрасли.

По коммерческим контрактам все немного сложнее. В этом случае банк проверяет не только исполнителя, но и заказчика, чтобы избежать сговора с целью фиктивного истребования сумм по банковским гарантиям. Скорее всего, потребуется депозит около 10–15% от суммы банковской гарантии. При прямом обращении в банк эти средства предприятие должно внести из собственных средств до получения банковской гарантии, а соответственно до перечисления аванса от заказчика. При заключении договора через нас эти деньги списываются безакцептно с самого аванса, поступившего от заказчика на расчетный счет принципала, открытый в том же банке.

Прежде чем заниматься привлечением финансирования, важно объективно оценить долговую нагрузку. Для этого надо рассчитать и проанализировать пять ключевых показателей, характеризующих финансовую зависимость предприятия.

Каждый раз, чтобы взять кредит в банке, финансовому директору приходится доказывать, что компания справится с долговой нагрузкой, что она в состоянии вовремя расплатиться по всем своим обязательствам.

Один из показателей, которому банки уделяют самое пристальное внимание при оценке финансовой независимости своего клиента, – коэффициент долговой нагрузки (Долг/EBITDA). Принято считать заемщика надежным при показателе Долг/EBITDA на уровне 2,0–2,5. Но насколько объективен этот показатель? Все зависит от того, какие обязательства отражаются в числителе при его расчете. В международной банковской практике в качестве долга рассматриваются только долгосрочные кредиты и займы, привлекаемые на инвестиционные цели. В то же время российские компании нередко финансируют инвестпроекты за счет краткосрочных кредитов, следовательно, учет только длинных денег при определении Долг/EBITDA не корректен. .

Пример расчета кредитной нагрузки

Компания «Дельта» планирует обратиться в банк за очередным кредитом. Если оценивать ее долговую нагрузку исключительно по долгосрочным займам, то все хорошо. Максимальное значение Долг/EBITDA за 2011–2013 годы достигло всего 1,55 (см. таблицу). Следовательно, компания – надежный заемщик и может позволить себе новый долгосрочный кредит. При учете всех долгов «Дельты», по которым начисляются и выплачиваются проценты, показатель приобретает совсем иные значения – от 1,83 в 2011 году и до 2,31 в 2013 году. Он еще находится в допустимых пределах, но может выйти за установленные кредитной организацией рамки при получении нового существенного займа. И вряд ли банк пойдет на это.

Предположим, что ситуация совершенно критичная. Долг/EBITDA увеличится до 6,7. И если все займы «Дельты» обходятся ей в 15 процентов годовых, то при таком соотношении вся ее прибыль будет уходить исключительно на обслуживание долга (EBITDA к долгу – 0,15, те же 15%). У компании попросту не останется средств для погашения основного тела долга. См. также, .

таблица . Оценка долговой нагрузки компании

№ п/п	Показатели	2011 год	2012 год	2013 год
	Внеоборотные активы, тыс. руб.
	Оборотные активы, тыс. руб.
	Итого активы, тыс. руб. (стр. 2 + стр. 3)
	Собственный капитал, тыс. руб.
	Долгосрочные кредиты и займы, тыс. руб.
	Краткосрочные кредиты и займы, тыс. руб.
	Кредиторская задолженность, тыс. руб.
	Итого пассивы, тыс. руб. (сумма стр. 5–8)
	Отчет о прибылях и убытках
	Выручка от реализации, тыс. руб.
	Себестоимость, тыс. руб.
	Коммерческие и управленческие расходы, тыс. руб.
	Прибыль от продаж, тыс. руб. (стр. 11 – стр. 12 – стр. 13)
	Дополнительная информация из других форм отчетности
	Амортизация, тыс. руб.
	Проценты к уплате, тыс. руб.
	Расчетные показатели
	EBITDA, тыс. руб. (стр. 14 + стр. 16)
	Долг/EBITDA для инвестиционных кредитов, ед. (стр. 6: стр. 19)
	Долг/EBITDA для всего долга, по которому выплачиваются проценты, ед. ((стр. 6 + стр. 7) : стр. 19)
	Заемный капитал / Собственный капитал (TD/EQ), ед. ((стр. 6 + стр. 7 + стр. 8) : стр. 5)
	Долгосрочные обязательства / Внеоборотные активы (LTD/FA), ед. (стр. 6: стр. 2)
	Коэффициент текущей ликвидности (CR), ед. (стр. 3: (стр. 7 + стр. 8))
	Чистый оборотный капитал (NWC), ед. (стр. 3 – (стр. 7 + стр. 8))
	Показатель процентной нагрузки (ICR), ед. (стр. 19: стр. 17)

Не всегда для банка нормативы допустимых значений по показателю Долг/EBITDA колеблются в пределах от 2,0 до 2,5. Как правило, возможный диапазон определяется кредитной политикой этой организации, может меняться в зависимости от экономической ситуации в стране или отрасли. Например, предельный уровень показателя чаще всего снижается при росте процентных ставок, при проблемах с ликвидностью, в условиях экономического кризиса в отрасли, стране или мире, а также под воздействием любых других факторов, влияющих на прибыльность конкретной компании.

Если предполагаемое увеличение показателя Долг/EBITDA не настолько существенно, как в примере, то при планировании очередного кредита в интересах самой компании не концентрироваться только на этом показателе. Стоит сделать все, чтобы объективно и всесторонне оценить реальную платежеспособность и кредитоспособность, финансовую независимость предприятия. Для этого предстоит определить следующее.

Показатель финансового рычага

Сколько заемных средств приходится на рубль собственных - ответить на этот вопрос поможет показатель финансового рычага , т.е. соотношение заемного капитала к собственному капиталу (Total Debt to Equity, TD/EQ ), которое определяется по следующей формуле:

Чем больше значение этого коэффициента, тем выше риск банкротства компании. Рекомендуемые значения финансового рычага - от 0,25 до 1. Финансовый рычаг, равный 0,25, свидетельствует об оптимальной долговой нагрузке, 1 – о предельной. В последнем случае в структуре капитала 50 процентов приходится на собственные средства и 50 – на заемные. Если значение финансового рычага выше 1, это говорит о том, что компания финансируется в основном за счет заемных денег.

Стоит отметить, что предельные значения финансового рычага могут меняться в зависимости от отрасли или ситуации на финансовом рынке. Эксперты рекомендуют при его расчете использовать не балансовые, а рыночные оценки собственного капитала, что может существенно повлиять на уровень этого показателя. И еще в компаниях, активно инвестирующих в свое развитие, показатели финансового рычага и коэффициента Долг/EBITDA в разгар инвестиционной и начале эксплуатационной фазы будут существенно выше. Но это не самая худшая причина снижения финансовой устойчивости.

Пример

Кредитная нагрузка «Дельты» кажется на первый взгляд критичной. За 2011–2013 годы Долг/EBITDA вырос и приблизился к предельному значению. Но если принять во внимание соотношение заемного капитала к собственному, то ситуация не настолько плоха. Она даже улучшилась за эти три года. Показатель финансового рычага заметно сократился (с 23 до 7,85) благодаря частичному финансированию инвестиционных вложений за счет собственных средств.

Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам

С точки зрения классического финансового менеджмента, привлечение долгосрочных кредитов оправданно, если речь идет об инвестировании в основные средства. В теории, полученный заем должен гаситься за счет денежных потоков, генерируемых созданным объектом основных средств.

Чтобы понять, какая доля основных средств финансируется за счет долгосрочных кредитов, рассчитывается соотношение «Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам » (Long -Term Debt to Fixed Assets, LTD/FA):

Пример

У компании «Дельта» за 2011–2013 годы этот коэффициент вырос с 0 до 0,69. Практически 70 процентов внеоборотных активов профинансированы за счет долгосрочных обязательств. Чтобы ответить на вопрос, насколько это критично для предприятия, потребуется также оценить уровень текущей ликвидности и величину чистого оборотного капитала.

Коэффициент текущей ликвидности

Степень покрытия оборотных активов оборотными пассивами характеризует коэффициент текущей (общей) ликвидности (Current Ratio, CR). Он помогает оценить способность компании погашать свои краткосрочные обязательства. Рассчитывается по следующей формуле:

Рекомендуемые значения этого показателя – от 1,5 до 2. Коэффициент текущей ликвидности, равный 1, говорит о том, что внеоборотные активы компании финансируются исключительно за счет собственного капитала и долгосрочных обязательств. Никакие краткосрочные заемные средства (кредиторская задолженность или кредиты) не отвлекаются на инвестиционные цели.

Коэффициент текущей ликвидности при анализе, как правило, дополняется данными о чистом оборотном капитале (Net Working Capital, NWC). Последний показывает величину оборотных активов, профинансированных за счет инвестированного капитала - собственных и приравненных к ним средств. Это тот же показатель, что и коэффициент текущей ликвидности, но не в относительном, а в абсолютном выражении:

Личный опыт

Станислав Ломов ,
заместитель генерального директора ЗАО «Кузбасский пищекомбинат»

Наша компания соблюдает показатели, которые единожды определил Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), выдавая нам кредит. Соотношение финансового долга к EBITDA - не более 2,5, к чистым активам - не более 1. Коэффициент покрытия обслуживания долга не должен превышать значения 1,3. Банк следит за соблюдением условий договора и ковенантами. Если они не выполняются, то собирается кредитный комитет, где могут изменить условия договора, досрочного возврата и т.п. К примеру, в одном из кварталов у компании резко увеличилась EBITDA из-за неравномерности производственных циклов. Вместо того чтобы порадоваться за клиента, ЕБРР потребовал объяснить, почему так произошло. Ведь любая нестабильность пугает банк.

Пример

У компании «Дельта» на протяжении всех трех лет коэффициент текущей ликвидности меньше 1, что говорит о низком уровне ее платежеспособности. Расчет чистого оборотного капитала помогает дополнить выводы, сделанные ранее по соотношению «Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам» (LTA/FA). А именно, что в 2013 году 30 процентов ее внеоборотных активов были профинансированы не только за счет собственного капитала, но и частично за счет краткосрочных обязательств (кредита и кредиторской задолженности) на сумму 140 тыс. рублей. Направлять кратко­срочные займы на финансирование внеоборотных активов – порочная практика, но в пользу компании говорит то, что она постепенно от нее отходит (за три года чистый оборотный капитал вырос с –450 до –140 тыс. рублей).

Коэффициент покрытия процентов

Для оценки способности компании обслуживать свои долговые обязательства за счет прибыли рассчитывается коэффициент покрытия процентов (Interest Coverage Ratio, ICR):

Этот коэффициент характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит, демонстрирует, сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средства для выплаты процентов по займам. Также он позволяет определить допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов. Нормой считается значение показателя свыше 1, означающее, что компания не всю свою прибыль направляет на выплату процентов. Кстати, по требованиям некоторых банков ICR должен превышать 2.

Полезная статья? Добавьте страницу в закладки, сохраните, распечатайте или переадресуйте.

Банки очень редко предоставляют отсрочку по выплате процентов, поэтому этот показатель можно рассматривать как некий запас прочности по обслуживанию процентной нагрузки компании.

Пример

У компании «Дельта» долговая нагрузка выше нормы. Несмотря на то что показатель ICR за 2011–2013 годы снизился с 4,55 до 2,95, ситуация остается устойчивой - предприятие может обслуживать долги. По итогам расчета всех показателей можно сделать вывод, что потеря финансовой независимости предприятия связана с интенсивной инвестиционной программой, превышающей собственные возможности. Привлечение нового кредита без появления дополнительного денежного потока, сгенерированного предыдущими вложениями в производственные мощности, затруднительно.

В целом компания может обслуживать проценты по кредитам, постепенно гасить долги, но с точки зрения оптимизации финансового состояния необходима дополнительная прибыль от инвестиций и постепенное снижение доли заемных средств.

Для любой компании заемный капитал означает возможность более интенсивного развития, а иногда и существования. Но не стоит забывать, что кредиты – это дополнительные финансовые риски (потеря ликвидности, независимости), затраты на проценты, сложность процедуры привлечения в случае низкого кредитного рейтинга. Финансовая устойчивость и кредитная нагрузка должны быть подчинены взвешенной финансовой стратегии , охватывающей перспективу на несколько лет вперед. Тогда анализ кредитоспособности как для внутренних целей (контроль долговой нагрузки и обслуживание долгов), так и для банков будет подчинен задачам, стоящим перед компанией. Отдельно взятый показатель долговой нагрузки, еще и выдернутый из контекста, не ответит на интересующие вопросы, связанные с финансовым состоянием компании.

Ирина Кольцова , директор по консалтингу ООО "Альт-Инвест"

Цели: объективно оценить кредитную нагрузку компании, прежде чем привлекать новые займы и кредиты

Как действовать: рассчитать и проанализировать пять ключевых показателей, характеризующих финансовую зависимость предприятия

Практически для любого бизнеса заемный капитал - наиболее распространенный источник финансирования операционной и инвестиционной деятельности. И каждый раз, чтобы взять новый кредит в банке, финансовому директору приходится доказывать кредитной организации, что компания справится с увеличивающейся долговой нагрузкой, что она в состоянии вовремя расплатится по всем своим обязательствам.

Один из показателей, которому банки уделяют пристальное внимание при оценке финансовой независимости клиента - коэффициент долговой нагрузки (Долг/EBITDA). Принято считать заемщика надежным при показателе Долг/EBITDA на уровне 2,0-2,5. Но насколько объективен этот показатель? Все зависит от того, какие обязательства отражаются в числителе при его расчете. В международной банковской практике в качестве долга рассматриваются только долгосрочные кредиты и займы, привлекаемые на инвестиционные цели. В тоже время российские компании нередко финансируют инвестпроекты за счет краткосрочных кредитов, а, следовательно, учет только длинных денег при определении Долг/EBITDA не корректен.

Пример

К омпания "Дельта" планирует обратиться в банк за очередным кредитом. Если оценивать ее долговую нагрузку исключительно по долгосрочным займам, то все хорошо. Максимальное значение Долг/EBITDA за 2008-2010 годы достигло всего 1,55 (см.табл.). Следовательно, компания - надежный заемщик и может позволить себе новый долгосрочный кредит. При учете всех долгов "Дельты", по которым начисляются и выплачиваются проценты, показатель приобретает совсем иные значения - от 1,83 в 2008 году и до 2,31 в 2010 году. Он еще находится в допустимых пределах, но может выйти за установленные кредитной организацией рамки при получении нового существенного займа. И вряд ли банк пойдет на это.

Предположим, что ситуация совершенно критичная. Долг/EBITDA увеличится до 6,7. И если все займы "Дельты" обходятся ей в 15 процентов годовых, то при таком соотношении вся ее прибыль будет уходить исключительно на обслуживание долга (EBITDA к долгу - 0,15, те же 15%). У компании попросту не останется средств для погашения основного тела долга.

Не всегда для банка нормативы допустимых значений по показателю Долг/EBITDA колеблются в пределах от 2,0 до 2,5. Как правило, возможный диапазон определяется кредитной политикой этой организации, может меняться в зависимости от экономической ситуации стране или в отрасли. Например, предельный уровень показателя чаще всего снижается при росте процентных ставок, при проблемах с ликвидностью, в условиях экономического кризиса в отрасли, стране или мире, а также под воздействием любых других факторов, влияющих на прибыльность конкретной компании.

Если предполагаемое увеличение показателя Долг/EBITDA не настолько существенно, как в примере, то при планировании очередного кредита в интересах самой компании не концентрироваться только на этом показателе. Стоит сделать все, чтобы объективно и всесторонне оценить свою реальную платежеспособность и кредитоспособность, финансовую независимость. Для этого предстоит ответить на несколько казалось бы простых вопросов, о которых расскажем сейчас подробнее.

Сколько заемных средств приходится на рубль собственных

Ответить на этот вопрос поможет показатель финансового рычага - соотношение заемного капитала к собственному капиталу (Total debt to equity, TD/EQ), которое определяется по следующей формуле:

Чем больше значение этого коэффициента, тем выше риск банкротства компании. Рекомендуемые значения финансового рычага - от 0,25 до 1. Финансовый рычаг равный 0,25 свидетельствует об оптимальной долговой нагрузке, 1 - о предельной. В последнем случае в структуре капитала 50 процентов приходится на собственные средства и 50 - на заемные. Если значение финансового рычага выше единицы, это говорит о том, что компания финансируется в основном за счет заемных денег.

Стоит отметить, что предельные значения финансового рычага могут меняться в зависимости от отрасли или ситуации на финансовом рынке. Эксперты рекомендуют при его расчете использовать не балансовые, а рыночные оценки собственного капитала, что может существенно повлиять на уровень этого показателя. И еще, в компаниях, активно инвестирующих в свое развитие, показатели финансового рычага и коэффициента Долг/EBITDA в разгар инвестиционной и в начале эксплуатационной фазы будут существенно выше. Но это не самая худшая причина снижения финансовой устойчивости.

Пример

Кред итная нагрузка "Дельты" кажется на первый взгляд критичной. За 2008-2010 годы Долг/EBITDA вырос и приблизился к предельному значению (см. табл.). Но если принять во внимание соотношение заемного капитала к собственному, то ситуация не настолько плоха. Она даже улучшилась за эти три года. Показатель финансового рычага заметно сократился (с 23 до 7,85) благодаря частичному финансированию инвестиционных вложений за счет собственных средств.

Какая часть основных средств финансируется за счет "длинных" займов

С точки зрения классического финансового менеджмента, привлечение долгосрочных кредитов оправдано, если речь идет о финансировании инвестиций в основные средства. В теории, полученный займ должен гасится за счет денежных потоков, генерируемых созданным объектом основных средств.

Чтобы понять, какая доля основных средств финансируется за счет долгосрочных кредитов, рассчитывается соотношение "Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам" (Long-term debt to fixed assets, LTD/FA):

Пример

У компании "Дельта" за 2008-2010 годы этот коэффициент вырос с нуля до 0,69 (см. табл.). Практически 70 процентов внеоборотных активов профинансированы за счет долгосрочных обязательств. Чтобы ответить на вопрос, насколько это критично для предприятия, потребуется также оценить уровень текущей ликвидности и величину чистого оборотного капитала.

Каково соотношение оборотных активов и краткосрочных обязательств

Степень покрытия оборотных активов оборотными пассивами характеризует коэффициент текущей (общей) ликвидности (Current Ratio, CR) . Он помогает оценить способность компании погашать свои краткосрочные обязательства. Рассчитывается по формуле:

Рекомендуемые значения этого показателя - от 1,5 до 2. Коэффициент текущей ликвидности равный 1 говорит о том, что внеоборотные активы компании финансируются исключительно за счет собственного капитала и долгосрочных обязательств. Никакие краткосрочные заемные средства (кредиторская задолженность или кредиты) не отвлекаются на инвестиционные цели.

Коэффициент текущей ликвидности при анализе, как правило, дополняется данными о чистом оборотном капитале (Net Working Capital, NWC). Последний показывает величину оборотных активов, профинансированных за счет инвестированного капитала - собственных и приравненных к ним средств. По сути этот тот же показатель, что и коэффициент текущей ликвидности, но не в относительном, а в абсолютном выражении:

NWC = Оборотные активы - Краткосрочные обязательства

Пример

У компании "Дельта" на протяжении всех трех лет коэффициент текущей ликвидности меньше 1, что говорит о низком уровне ее платежеспособности. Расчет чистого оборотного капитала помогает дополнить выводы, сделанные ранее по соотношению "Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам" (LTA/FA). А именно, что в 2010 году 30 процентов ее внеоборотных активов были профинансированы не только за счет собственного капитала, но и частично за счет краткосрочных обязательств (кредита и кредиторской задолженности) на сумму в 140 тыс. рублей. Направлять краткосрочные займы на финансирование внеоборотных активов - порочная практика, но в пользу компании говорит то, что она постепенно от нее отходит (за три года чистый оборотный капитал вырос с -450 до -140 тыс. рублей).

Как обстоят дела с обслуживанием займов

Для оценки способности компании обслуживать свои долговые обязательства за счет прибыли рассчитывается коэффициент покрытия процентов (Interest coverage ratio, ICR):

Этот коэффициент характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит, демонстрирует, сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средства для выплаты процентов по займам. Также он позволяет определить допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов. Нормой считается значение показателя свыше 1, означающее, что компания не всю свою прибыль направляет на выплату процентов. Кстати, по требованиям некоторых банков ICR должен превышать 2.

Банки очень редко предоставляют отсрочку по выплате процентов, поэтому этот показатель можно рассматривать как некий запас прочности по обслуживанию процентной нагрузки компании.

Пример

У компании "Дельта" процентная нагрузка выше нормы. Несмотря на то, что показатель ICR за 2008-2010 годы снизился с 4,55 до 2,95, ситуация остается устойчивой - предприятия в состоянии обслуживать долги. В целом, по итогам расчета всех показателей можно сделать вывод, что потеря финансовой устойчивости "Дельты" связана с интенсивной инвестиционной программой, превышающей собственные возможности компании. Привлечение нового кредита без появления дополнительного денежного потока, сгенерированного предыдущими вложениями в производственные мощности, затруднительно.

В целом компания может обслуживать проценты по кредитам, постепенно гасить долги, но с точки зрения оптимизации финансового состояния необходима дополнительная прибыль от инвестиций и постепенное снижение доли заемных средств.

Для любой компании заемный капитал означает возможность более интенсивного развития, а иногда и существования. Но не стоит забывать, что кредиты - это дополнительные финансовые риски (потеря ликвидности, независимости), затраты на проценты, сложность процедуры привлечения, в случае низкого кредитного рейтинга. Финансовая устойчивость и кредитная нагрузка должны быть подчинены взвешенной финансовой стратегии, охватывающей перспективу на несколько лет вперед. Тогда анализ кредитоспособности как для внутренних целей (контроль долговой нагрузки и обслуживание долгов), так и для банков будет подчинен задачам, стоящим перед компанией. Отдельно взятый показатель долговой нагрузки, еще и выдернутый из контекста, не ответит на вопросы, связанные с финансовым состоянием компании.

Как лучше

Обратите внимание на состав долгосрочных и краткосрочных займов в отчетности. Не отнесены ли к ним деньги собственников? Не рассматриваются ли они как заемный, а не акционерный капитал? Если - да, то для понимания реальной долговой нагрузки потребуется их реклассифицировать.

Таблица. Оценка долговой нагрузки компании

№ п/п	Показатели	2008 год	2009 год	2010 год
	Внеоборотные активы, тыс. руб.
	Оборотные активы, тыс. руб.
	Итого активы, тыс. руб. (стр. 2 + стр. 3)
	Собственный капитал, тыс. руб.
	Долгосрочные кредиты и займы, тыс. руб.
	Краткосрочные кредиты и займы, тыс. руб.
	Кредиторская задолженность, тыс. руб.
	Итого пассивы, тыс. руб. (сумма стр. 5-8)
	Отчет о прибылях и убытках
	Выручка от реализации, тыс. руб.
	Себестоимость, тыс. руб.
	Коммерческие и управленческие расходы, тыс. руб.
	Прибыль от продаж, тыс. руб. (стр. 11 - стр. 12 - стр. 13)
	Дополнительная информация из других форм отчетности
	Амортизация, тыс. руб.
	Проценты к уплате, тыс. руб.
	Расчетные показатели
	EBITDA, тыс. руб. (стр. 14 - стр. 16)
	Долг/EBITDA для инвестиционных кредитов, ед. (стр. 19: стр. 6)
	Долг/EBITDA для всего долга, по которому выплачиваются проценты, ед. ((стр. 6 + стр. 7) : стр. 19)
	Заемный капитал /Собственный капитал (TD/EQ), ед. ((стр. 6 + стр. 7 + стр. 8) : стр. 5)
	Долгосрочные обязательства / Внеоборотные активы (LTD/FA), ед. (стр. 6: стр. 2)
	Коэффициент текущей ликвидности (CR), ед. (стр. 3: (стр. 7 + стр. 8))
	Чистый оборотный капитал (NWC), ед. (стр. 3 - (стр. 7 + стр. 8))
	Показатель процентной нагрузки (ICR), ед. (стр. 19: стр. 17)

Вечная дилемма

Банкам удалось в начале года снизить долю просрочки по кредитам, но количество заемщиков, оказавшихся под непосильным долговым бременем, еще очень велико. И хотя банки рассчитывают соотношение доходов и расходов потенциальных клиентов, потребители должны самостоятельно понимать свои возможности.

Взять кредит сейчас - непросто. В период после кризиса многие банки на рынке стали более консервативны и осторожны в плане оценки кредитоспособности потенциальных клиентов. Ныне к требованиям и рекомендациям «рисков» относятся более внимательно.

Так, произошли кардинальные изменения в области управления кредитным риском: внедрены передовые риск-технологии и системы принятия решений, настроено онлайн-взаимодействие с крупнейшими бюро кредитных историй, построены новые скоринговые модели.

«Все это дало возможность контролировать потери по самым рискованным розничным продуктам на уровне 4-5%, по менее рискованным - 1-2%», - говорит Клим Тимко, начальник управления рисками розничного бизнеса ВиЭйБи Банка.

Корректно рассчитанная долговая нагрузка даст возможность потенциальному потребителю кредитного продукта иметь в распоряжении достаточно денег на остальные нужды, а банку обеспечит платежеспособного и дисциплинированного заемщика.

Общепринятая практика свидетельствует о том, что долговая нагрузка на обслуживание кредита должна составлять не более 30% от ежемесячного дохода. Это и есть некий фактор, на который необходимо ориентироваться клиенту при планировании своих расходов на обслуживание кредита.

Безусловно, данное соотношение может меняться в зависимости от особенностей клиентского профиля. Под профилем клиента подразумевается его социо-демографические характеристики, такие как возраст, регион проживания, сфера деятельности, отрасль занятости, стаж и прочее, а также история взаимоотношения с другими банками. Это ключевой фактор, который может влиять на изменение данного процентного соотношения - как в большую, так и в меньшую сторону. «Прежде всего, мы руководствуемся стабильностью денежных поступлений заемщика, его совокупными обязательствами, величиной и качеством активов, которыми обладает заемщик: наличие собственного авто, жилой недвижимости, депозитов», - рассказывает Олег Пахомов, начальник департамента кредитных рисков Дельта Банка.

Существенное влияние на показатель допустимой долговой нагрузки может оказать специфика кредитного продукта, оформленного клиентом.

Во-первых, для некоторых продуктов, к примеру, для ипотеки вообще характерна повышенная кредитная нагрузка - роль играет значительная сумма кредита. Сейчас банки пересматривают свои подходы, считая превышение долговой нагрузкой отметки 40% достаточно рискованным, особенно в горизонте нескольких лет.

Во-вторых, имеет значение такая нематериальная составляющая, как мотивация платить по кредиту, которую трудно выразить в цифрах. К примеру, мотивация платить по краткосрочному потребительскому кредиту, оформленному на товар, которым ежедневно пользуется клиент (к примеру, плазменный телевизор, бытовая техника и прочее), выше, нежели мотивация оплачивать более длинный кэш-кредит, оформленный на те или иные услуги (свадебные торжества, оплата услуг рабочим на проведение ремонтных работ и прочее). Еще выше мотивация платить по кредиту у заемщика, который оформил авто с высоким авансом (30% от стоимости авто и выше) - даже в случае возникновения трудностей с оплатой по кредиту, заемщик понимает, что понес существенные издержки на внесение авансового платежа, страхование автомобиля. В таком случае он сделает все возможное для того, чтобы не допустить роста просроченной задолженности по такому кредиту, что может повлечь за собой риск судебного иска со стороны банка с возможной дальнейшей конфискацией залогового имущества. Все вышеперечисленные факторы влияют на расчет итогового размера лимита и рассчитываются при его определении с помощью специальных поправочных коэффициентов.

Какой кредитный лимит может дать банк?

Как правило, существует два базовых подхода к расчету кредитного лимита. Первый - так называемый «disposable income», когда банк пытается оценить доход, которым располагает клиент на обслуживание кредита с учетом всех его потенциальных затрат. Другой - «debt burden ratio» (DBR ), когда банк, рассчитав валовой ежемесячный доход клиента, исходя из его профиля, поведенческих характеристик, продуктовой спецификации и прочих важных факторов, применяет некий статистически обоснованный коэффициент DBR , который показывает, какой процент от ежемесячного дохода клиент может использовать на погашение ежемесячного платежа по кредиту.

«Проще говоря, первым подходом мы пытаемся «постатейно» посчитать все возможные ежемесячные расходы клиента, вычитаем их из рассчитанного валового дохода и предполагаем, что именно эту разницу клиент сможет позволить себе выделять ежемесячно на обслуживание кредита. Вторым подходом также сначала определяется валовой доход клиента, но, в свою очередь, расходы не считаются «постатейно», а с учетом статистических данных и клиентского профиля сразу определяется, какой процент от своего дохода тот или иной заемщик сможет направлять ежемесячно на обслуживание кредита», - рассказывает Клим Тимко из ВиЭйБи Банка.

«В расчете учитываются расходы на другие кредитные обязательства, содержание семьи и прочие обязательные расходы, например - алименты», - говорит Олег Пахомов.

Первый подход чаще применяется при расчете индивидуальных лимитов на более длительные сроки кредита, второй - больше подходит для массового, «потокового» потребительского кредитования.

Что касается использования статистических данных, то при расчете кредитного лимита они могут использоваться путем конвертации в различные поправочные коэффициенты. Учитываться может уровень занятости в регионе, средний доход по области проживания клиента с учетом отрасли его занятости, степень «тенезации» того или иного сектора экономики и другое.

Если говорить о распределении дефолта (здесь и далее «дефолт» - неплатежеспособность клиентов) по причине низкого уровня платежеспособности в разрезе регионов, то тут существует прямая зависимость от распределения уровня безработицы и размеров заработков по регионам - там, где больше проблем с трудоустройством и меньше уровень зарплат, риск дефолта по причине неплатежеспособности также выше. Эти факторы должны учитываться на этапе расчета кредитного лимита. «Жители городов-миллионников традиционно лучше обслуживают кредит», - утверждает Олег Пахомов.

Как самостоятельно определить кредитную нагрузку?

Наталья Базарова, банк «Пивденный» : «Необходимо записывать в течение нескольких месяцев все свои основные расходы, связанные с жизнедеятельностью, выяснив, таким, образом, как соотносятся ежемесячные доходы и расходы. Сэкономленные средства - разница между доходами и расходами - это как раз та сумма, которая может потенциально направляться на погашение по кредиту и расходам, связанным с его обслуживанием. А посоветовать можно только одно - будьте честны с вашим кредитным инспектором и вам помогут избежать трудностей и излишней закредитованности».

Катерина Данильченко, Эрсте Банк : «Максимальная кредитная нагрузка - эта та, которую клиент способен обслуживать в части своевременного погашения, без непосильного ущерба для обеспечения своих повседневных потребностей и обязательств. Также необходимо самостоятельно оценивать возможность обслуживать взятые на себя обязательства в течение определенного срока, с учетом степени стабильности источника дохода, жизненных планов и ближайших приоритетов. Важно определить для себя оптимальный уровень платежа и, соответственно, подобрать условия кредитования, не переоценив свои финансовые возможности».

Что делать, если в анкете клиента будут несоответствия?

Олег Пахомов, Дельта Банк : «Часто заемщики уклоняются от сообщения банку правдивой информации о своих затратах, чтобы получить максимальный кредитный лимит. Если сумма ежемесячных обязательств, включая желаемый и имеющиеся кредиты, а также все расходы семьи, близки или превышают 70% ежемесячных доходов семьи, то от кредита на такой срок или на такую сумму стоит отказаться. Увеличивая срок и уменьшая сумму кредита, можно достичь оптимальной кредитной нагрузки».

Клим Тимко, ВиЭйБи Банк : «В нашем банке настроено онлайн-взаимодействие с крупнейшими бюро кредитных историй. Вся платежная нагрузка по кредитам в других банках всегда учитывается при расчете лимита на клиента вне зависимости от выбранного кредитного продукта либо методики расчета кредитного лимита. Поэтому клиенту важно не скрывать, а прямо сообщать о наличии долговых обязательств на этапе оформления заявки, ведь эта информация легко перепроверяется и ее сокрытие клиентом может повлечь к увеличению вероятности негативного ответа по заявке».

На что стоит обратить внимание заемщику при получении кредита?

Антон Косторниченко, Укргазбанк : «При получении кредита необходимо обращать внимание не только на номинальную процентную ставку по кредиту, но и на стоимость сопутствующих услуг: РКО , наличие и размер комиссий, стоимость страховок предмета обеспечения и заёмщика (жизни/несчастного случая), а также других затрат, которые возникают при получении кредита».

Артем Румянцев,
специально для Банки.ua

Популярные предложения (Украина)